生意社:上半年銅市走出“深V‘行情 下半年將如何走?
http://www.236345.buzz2020-06-30生意社-有色分社

  一、走勢分析

  

  如上圖顯示,2020年上半年,銅市先下跌后上揚,走出“深V”走勢,據生意社數據監測,年初銅價49033.33元/噸,隨后跌至半年最低點3月23日的36560元/噸,跌幅達25.44%,然后一路反彈至6月底的48166.67元/噸,幾乎完全收復之前跌幅,較年初只小幅下跌1.77%。

  

  據生意社銅現期對比圖顯示,2020年上半年銅現期走勢基本一致,1-3月銅主力合約價格高于銅現貨價格,3-6月銅現貨價格高于銅主力合約價格,此現象基本遵循銅價格規律,銅主力合約價格是銅未來兩個月的預期價格,1-3月未來兩個月是銅需求旺季,所以銅主力合約價格高于銅現貨價格,4-6月未來兩個月是需求淡季,現貨價格則更勝一籌。年中,現期價差增大,表明大家對銅未來兩個月預期價格看空。

  二、行情分析

  2020年銅走勢整體可以分為兩個階段:

  第一階段(1-3月下跌),銅價1月開始從49033.33元/噸跌至3月23日的最低點36560元/噸,跌幅達25.44%,主要原因就是受國內疫情影響,年后國內幾乎所有的企業停產停工,直到3月份需求才緩慢恢復。

  第二階段(3-6月上漲),隨著國內疫情逐漸得到控制,國內企業逐漸復產復工,需求慢慢恢復,價格提升。國外疫情卻嚴重起來,導致國外礦山頻繁停工,影響銅礦供應,支撐銅價上揚。

  2020年1-5月年銅礦砂及其精礦進口量匯總

月份 1-2月 3月 4月 5月 合計
銅礦砂及其精礦進口量(萬噸) 376.8 178 203 169 926.8
同比 -1.20% 1.03% 22.91% -7.97% 14.77%

  據上表所示,疫情當前,南美地區受到病毒侵襲,進出口受阻的情況下,個別月份出現同比下滑,但中國銅礦砂進口量整達變化不大,2019年2202萬噸,較2018年增加230萬噸,同比增加11.66%。2020年1-5月,中國銅礦砂進口總量為926.8萬噸,同比增加14.77%。

  銅冶煉新建產能

年份 粗煉 精煉 合計
2018年 95 110 205
2019年 79 122 201
2020年 43 64 107

  據上表所示,2020年,銅冶煉產能明顯少于前兩年,工信部稱,2020年冶煉過度風險加劇,嚴控銅冶練產能無序擴張。

  銅月度產量

  

  據上圖所示,企業產量供應相對穩定,數據顯示,2020年4月國內電解銅冶煉總產量為81.975噸,而5月銅產量増加至35.3萬噸,同比増加19.97%,市場沒有必要擔憂供應問題。

  下游需求:

  房地產竣工

  

  據上圖所示,房地產市場自2017年11月以來出現了下滑,2020年1-4月下滑幅度在2. 9%,之前炒作的降息降準利好房地產,但作用有限,未來房地產以穩為主。

  汽車產量

  

  據上圖所示,整個5月汽車產量達到218. 7萬輛,同比増長了18. 34%,汽車數據向好,但可替代性仍是市場最為擔心的問題,未來汽車數據對銅市影響會較小。

  電網投資

  

  據上圖所示,2020年,國網初步安排電網投資4500億元,可有效帶動社會投資9000多億元,整體規模將超過1.3萬億元。

  綜上所述,盡管受疫情影響,國外銅礦停產停工,或多或少影響銅礦的供應,但從數據上可以看出,國內實際進口量不降反升,銅產量也沒有受到影響,銅冶煉新增產能有所減少,但整體銅市場供應影響不大。需求方面,汽車和電網投資需求數據較好,但是房地產市場1-4月數據下滑。從現貨銅價格可以看出,由于疫情影響,國內企業復產復工的推遲,導致銅價先跌后漲,年中收復價格略低于年初。總體來說,銅供應方面穩定,國內需求表現平穩,國際市場因為疫情蔓延,海外訂單減少明顯,國際需求受到影響。下半年銅價行情應仍遵循這樣的邏輯,7、8月國內傳統消費淡季,價格將略有弱勢,9、10月傳統旺季,銅價回暖,11、12月弱勢震蕩為主。

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