滬銅 三季度振蕩走強
http://www.236345.buzz2020-07-03期貨日報

  本輪銅價走強始于3月下旬。海外新冠肺炎疫情蔓延引發供應緊張,主要體現在銅精礦到貨不足,而同期國內復工復產,終端需求陸續恢復,供需雙向發力為銅價帶來上行驅動力。

  刺激政策見效

  一季度和二季度初期,全球經濟受到疫情的沖擊程度相對較大;5月開始,在全球流動性全面寬松背景下,多個國家逐步復工復產。目前,整體經濟緩慢轉好的態勢初步呈現:美國6月Markit制造業PMI初值為49.6,高于預期值48。歐元區6月制造業PMI初值為46.9,高于預期值44.5。其中,德國6月制造業PMI初值為44.6,法國6月制造業PMI初值為52.1,均高于預期值。6月歐美國家制造業PMI雖然多數仍處于榮枯線以下,但整體好于預期,且較前值明顯回升,本輪疫情帶來的經濟沖擊峰值已過。

  伴隨著全球疫情防控的常態化思路,以及各國出臺的經濟刺激政策,三季度有望迎來復工復產的經濟數據見效期,宏觀面或階段性轉暖。

  供應預計偏緊

  5月,秘魯采礦業逐步開始運營,墨西哥、厄瓜多爾、玻利維亞和加拿大部分地區的礦山開采量緩慢回升,但進口銅精礦加工費持續處于回落趨勢。SMM報出的6月19日當周進口銅精礦加工費報51.49美元/噸,較3月末的68.88美元/噸回落25%以上。

  這主要與南美疫情不容樂觀有關。有關統計數據顯示,截至6月26日9點55分,智利新冠肺炎累計確診25.9萬例,秘魯累計確診26.86萬例,累計確診人數全球排名分別為第7名和第6名。疫情專家提醒要做好疫情“二次暴發”的心理準備。因此,市場預計三季度銅精礦供應將會減少。

  同時,由于疫情影響,歐美國家電器及汽車等更換頻率放緩,廢銅出口數量相應減少,國內廢銅供應量也會下降。

  需求無新亮點

  據SMM調研數據顯示,5月線纜企業開工率為101.74%,環比增加1.30個百分點,同比增加9.68個百分點。總體來看,線纜行業的高開工率主要依靠電力和工程類項目的推動。不過,目前線纜增量已經基本彌補了前期2—3月因疫情停工的減量,對于下半年的消費,企業多保持謹慎態度。

  商品房銷售環節回暖明顯,不僅在今年持續彌補失速,5月更是轉為累計同比增長9.66%。從近幾年地產行業整體格局來看,雖然房屋銷售在9月會迎來一輪階段性銷售高峰,但向前端施工環節的傳導力度相對有限,主要是當期竣工面積在相當程度上彌補了房屋銷售增量。今年房屋待售面積持續平穩,無明顯波動。我們認為三季度地產市場整體平穩,銷售環節或有發力,但對用銅需求的實際提振作用較小。

  從其他需求環節來看,空調行業庫存高達1486.3萬臺,海外需求仍未恢復;按照往年情形,下半年汽車銷售會持續增長,國內促進汽車消費的各項刺激內需政策仍有進一步空間,汽車生產有望延續目前的以銷定產模式。

  總之,三季度或迎來本輪經濟刺激政策的見效期,銅價有進一步走強的空間。

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